行業(yè)罕見！監(jiān)管召集28家頭部量化私募培訓(xùn)，重點有哪些內(nèi)容？
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發(fā)布 : 03-05
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財聯(lián)社3月4日訊（記者 閆軍）3月4日，滬深兩交易所聯(lián)合發(fā)布了舉辦量化私募機(jī)構(gòu)交易合規(guī)培訓(xùn)的公告。公告指出，此次培訓(xùn)的目的在于，幫助量化私募機(jī)構(gòu)及時、準(zhǔn)確理解量化交易監(jiān)管思路和工作要求，切實提升合規(guī)交易水平，防范量化交易風(fēng)險。來自28家頭部量化私募機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人及業(yè)務(wù)骨干參加。有行業(yè)人士向財聯(lián)社記者表示，此次培訓(xùn)是上周舉辦的，28家頭部量化私募的法務(wù)、合規(guī)負(fù)責(zé)人出席了培訓(xùn)，參會對象覆蓋了當(dāng)前百億以上的量化私募機(jī)構(gòu)，這些頭部機(jī)構(gòu)也在監(jiān)管的重點監(jiān)測名單中。上述人士指出，監(jiān)管在培訓(xùn)上強(qiáng)調(diào)了兩點：一是重點重申異常交易行為。日前因異常交易行為，靈均投資被滬深交易所暫停了三天交易，此次監(jiān)管再次將“異常交易”進(jìn)行了明確、清晰的重申。事實上，異常交易的監(jiān)管是對市場各類參與主體的要求一視同仁，不過量化因交易更快所以被重點關(guān)注。二是要求量化機(jī)構(gòu)重點關(guān)注交易行為對市場影響。該人士指出，監(jiān)管表示，在市場流動性不高的當(dāng)前，量化能夠為市場注入流動性，與此同時，也存在量化交易本身占比過高的問題，這就要求量化私募機(jī)構(gòu)更加慎重。關(guān)注自身交易對市場的影響。據(jù)悉，監(jiān)管也列舉了幾例未公開的異常交易典型案例，向機(jī)構(gòu)進(jìn)行了宣導(dǎo)。對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，通過培訓(xùn)可以了解到，監(jiān)管對量化的認(rèn)識是很客觀的，包括DMA等數(shù)據(jù)模型、規(guī)模、交易占比數(shù)據(jù)都非常完備。“培訓(xùn)后，我們內(nèi)部也進(jìn)行了傳達(dá)和學(xué)習(xí)，以后在交易中嚴(yán)格按照監(jiān)管制定的規(guī)則來，向監(jiān)管的要求靠齊，消除市場對量化存在的誤解。”上述人士指出。兩交易所對量化進(jìn)行培訓(xùn)，28家頭部參與滬深交易所公告顯示，此次培訓(xùn)，深滬交易所通報了量化交易異常交易典型案例，介紹了量化交易監(jiān)管總體思路，明確要求量化私募機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)控管理，防范交易過程中出現(xiàn)影響證券交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序等情形，切實規(guī)范量化交易行為，落實好合規(guī)交易要求，保障市場穩(wěn)健運行。今年以來，滬深交易所加強(qiáng)量化交易監(jiān)管，對影響市場正常秩序、損害投資者合法權(quán)益的量化交易異常交易和違規(guī)行為，快速反應(yīng)、重拳出擊。下一步，滬深交所將堅持以投資者為本，把維護(hù)公平性作為工作出發(fā)點和落腳點，根據(jù)證監(jiān)會統(tǒng)一部署，加快建立完善量化交易監(jiān)管安排，進(jìn)一步擴(kuò)大量化交易合規(guī)培訓(xùn)的范圍對象，規(guī)范量化交易行為，維護(hù)市場正常交易秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。業(yè)內(nèi)解讀：監(jiān)管關(guān)注兩大核心根據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士的反饋，此次培訓(xùn)核心點有二：重申異常交易行為、要求量化機(jī)構(gòu)重點關(guān)注交易行為對市場影響。在重申異常交易行為上，有業(yè)內(nèi)人士指出，通過此次培訓(xùn)，量化私募更加明確了異常交易行為類型。根據(jù)此前要求，滬深交易所對各類異常交易行為的定義、構(gòu)成要件與量化標(biāo)準(zhǔn)有明確規(guī)定，5大類典型異常交易行為的量化標(biāo)準(zhǔn)，包括虛假申報、拉抬打壓股價、維持漲（跌）幅限制價格、自買自賣或者互為對手方交易、嚴(yán)重異常波動股票申報速率異常等。“程序化交易賬戶上報后，如果出現(xiàn)異常交易行為，監(jiān)管可以第一時間穿透到管理人，進(jìn)行調(diào)查。尤其是短期內(nèi)交易沖擊指數(shù)漲跌的，各家要引以為戒。”上述人士指出，嚴(yán)格異常交易行為是監(jiān)管一以貫之的明確態(tài)度，在量化方面，監(jiān)管還強(qiáng)調(diào)了撤單率“謊騙”行為。當(dāng)然，下單出錯的情況在所難免，但是利用程序化交易頻繁委托、撤單的行為對于市場其他投資者會有誤導(dǎo)，這類過度投機(jī)行為，也是監(jiān)管方向之一。在要求量化機(jī)構(gòu)重點關(guān)注交易行為對市場影響方面上，有業(yè)內(nèi)指出，利用程序化交易的工具，量化私募機(jī)構(gòu)應(yīng)該在算法交易模型設(shè)置減少對市場波動，量化需要以本身以價格優(yōu)先，而不是要造成市場波動。在今年春節(jié)期間，市場流動性低迷，量化私募是市場流動性的主要提供者，但是在規(guī)模過大、策略趨同以及過度交易等因素之下，交易行為對市場產(chǎn)生了一定的波動。尤其是春節(jié)后首個交易日，開盤后靈均投資一分鐘之內(nèi)在滬深交易所合計賣出超過25億元，對滬指、深成指數(shù)造成沖擊，嚴(yán)重影響了正常交易秩序。因此，滬深交易所決定從2月20日起至2月22日止對寧波靈均管理的相關(guān)產(chǎn)品連續(xù)實施暫停或限制投資者賬戶交易的監(jiān)管措施，即暫停或限制相關(guān)產(chǎn)品賬戶在上述期間在滬深交易所上市交易的所有股票交易，同時啟動對寧波靈均予以公開譴責(zé)的紀(jì)律處分程序。事實上，監(jiān)管對存在異常交易的調(diào)查并非靈均投資一家，在此次培訓(xùn)上，滬深交易所還通報了其他量化交易異常交易典型案例，強(qiáng)調(diào)量化機(jī)構(gòu)的風(fēng)控管理。業(yè)內(nèi)向財聯(lián)社記者表示，此前量化的確存在過度交易的現(xiàn)象，尤其是在中證2000指數(shù)上，因缺少股指期貨等工具，無法做到完全對沖，會產(chǎn)生一些對市場的擾動。當(dāng)前，隨著量化規(guī)模的下降，交易擁擠度下降，各家風(fēng)控合規(guī)意識的提高，盡量去規(guī)避減少交易行為對市場的影響。行業(yè)或加速出清在春節(jié)的微盤流動性危機(jī)中，量化私募業(yè)績出現(xiàn)大幅回撤，包括DMA規(guī)模大幅下降，量化也遭遇了一定的贖回，當(dāng)前存量規(guī)模已經(jīng)有所下降。依然以DMA業(yè)務(wù)為例，財聯(lián)社記者從多方渠道拿到數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)前后，微盤下挫讓DMA業(yè)務(wù)元氣大傷，自2023年底至2024年2月8日區(qū)間數(shù)據(jù)推算，DMA規(guī)模下降約50%。當(dāng)然，這一數(shù)據(jù)僅包含監(jiān)管口徑，事實上，市場人士指出，2023年以來，部分中小私募存在通過DMA上規(guī)模的利益驅(qū)動，部分收費存在費率1%+40%，包括部分劣后額度銷售給散戶，這或是監(jiān)管提及的違法違規(guī)行為。投資者適當(dāng)性及合規(guī)性都存在瑕疵，投資者要注意做好識別這類產(chǎn)品的風(fēng)險。當(dāng)前，有些小機(jī)構(gòu)在未備案的情況下已經(jīng)私下發(fā)行DMA產(chǎn)品，在業(yè)內(nèi)看來，后續(xù)這些違規(guī)和違法行為或?qū)⑹艿絿?yán)厲的監(jiān)管處罰及問責(zé)。某頭部量化私募機(jī)構(gòu)表示，監(jiān)管趨嚴(yán)有利于行業(yè)優(yōu)勝劣汰，只有滿足監(jiān)管要求，加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控意識，在規(guī)則之中發(fā)展，才能在行業(yè)中走得更遠(yuǎn)。
